GPLP“开撕”,谁动了我的钱袋子

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对于意志薄弱,缺乏自制力和缺乏理性的人来说,财富可能是一种诱惑和陷阱。 - 塞缪尔斯迈尔斯

在股权投资市场中,人们经常将GP和LP描述为夫妻。就在最近,这对过去的信任,相信“你付出,我贡献,分享利益”的爱情伙伴,逐渐分离,甚至开始走上仲裁之路。

在2019年融资中国股权投资行业峰会上,宋晓资本合伙人曾小玉透露,在与深圳国际仲裁法院联系的过程中,仲裁法院预测,GP和LP之间的仲裁案件将在今年上升。

接近一级市场的投资者告诉Huntun.com,LP和GP之间的摩擦始于2018年下半年。这是因为该基金是根据大多数VC/PE 7年的退出期在2011 - 2013年建立的。然而,在必须退出的时候,GP的大部分投资回报很难满足LP,有些甚至不能超过信托。

然而,更大的风险是第三方财富机构大肆宣传并陷入救赎危机,数百万中产阶级基金被浪费掉。上述人士告诉Hunting.com,Gefei Assets,Yanpai Investment,CreditEase Wealth等第三方财富公司是LP和GP的中间渠道,主要担任投资者和大量散户投资者的财务顾问。 LP将资金投入这些机构。为了管理,该机构将向GP支付款项。

但是,许多第三方财富管理公司无法客观地提供金融服务。相反,他们已成为“黑客”,并从私募股权产品的佣金中获利。这导致一些财务顾问出售更多劣质资产以获得更多佣金。一旦产品退出,第三方财富管理公司就成为投资者的“财富绞肉机”。

“一方面,LP正面临亏损的风险,另一方面,第三方财富机构正在赚取大量资金。随着矛盾激化,GP和LP之间的矛盾将在两年内爆发,在2020年和2021年,今年是“暴风雨的前夕”。上述人士说。

在风暴前夕

事实上,GP和LP之间的矛盾已经是一个黑暗的趋势。

珊瑚礁首先在风口袭击了风暴群。自2019年以来,风暴集团的投资目标一再陷入零回报,巨额索赔和法律纠纷的陷阱。

首先,风暴和52亿MPS收购光大资本得到了回报,15个合作伙伴的资金被浪费掉,直接引发了一系列“连锁诉讼”。光大资本(LP)诉风暴集团(GP),招商银行(LP)诉光大资本,海外并购局数亿资金赌博。

2019年5月8日,上海协信和光大喜慧以暴风城和奉新未能履行协议为由,要求法院责令暴风城集团因不履行该股份而支付部分亏损6.88亿元回购义务。而延迟支付的利息为6331.6万元,共计约人民币7.51亿元。 6月1日,招商银行向光大资本提起诉讼,要求光大资本履行弥补差额的相关义务,诉讼金额约为人民币34.89亿元。

灾难并非孤军奋战,MPS并购基金争议未得到妥善处理,另一家LP已经提起诉讼仲裁。

2019年6月6日,暴风城集团宣布,上海格飞资产管理有限公司(以下简称“格飞资产管理”)要求暴风城集团有限公司(以下简称“风暴集团”)为转移到它。风云运(天津)互联网投资中心(以下简称“暴风云帆”)100%的财产份额,并支付转让价格,违约金,其他费用共计4.68亿元。

早在2015年12月25日,北京暴风科技有限公司(以下简称“风暴科技”)就打算与公司控股子公司天津风暴创新投资管理有限公司(以下简称“天下风暴创新投资管理有限公司”)合作。丰丰创业投资“)和葛飞资本。关天津平陆电子商务有限公司(以下简称“平路电子”)计划联合投资5亿元成立暴风云帆投资中心,主要从事股权投资业务,寻求合作伙伴的投资回报。其中,暴风科技,Gefei Assets和Pinglu Electronics是三家LP,Storm Ventures是GP,合伙企业有三年的运营期。

然而,三年后,暴风城云帆投资了五家公司,但其业绩却全面亏损。

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根据风暴公告披露的数据,在2016年至2018年的三年间,风暴情报的累计损失超过18亿元,并被剥夺了暴风城集团综合报告的范围;北京魔镜未来“经营困难,破产”,风暴集团已累计亏损1.04亿元的股权投资和坏账亏损7213万元;九星娱乐也是一个巨大的损失。 2018年,九星娱乐的总收入为1,921万元,比去年同期的1.6亿元下降88.05%。归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元,比去年同期的2.56亿元下降170.97%。

类似的“有损交易”正在许多全科医生中上演。当项目无法撤回时,投资者只能在没有钱支付时寻求法律帮助。

“如果一个关键词用于描述2018年,它应该是一个坑或谎言,圈子与市场的价值之间的谎言,以及实际价值与市场给出的价值之间的差距。”第18届中国股权投资在年度论坛上,广东豫沸腾资本的创始合伙人打破了这个局面。在2018年,这是填补坑的开始。从2019年到2021年,有必要填补坑。现在,在回忆完这句话之后,填补坑的道路真的开始了。

“Treading Thunder”第三方财富管理公司

“GP和LP之间的矛盾已经加剧,第三方财富机构的中间人不能责怪。”一位投资者告诉Hunting.com,散户投资者很难直接投资股票,通常依赖第三方财富管理公司的中间渠道。第三方财富机构正在经历前所未有的“致命”危机。

“人民没有股权,也没有富裕”,股权投资吸引了大量投资者以“小而大”的特点进入市场。然而,由于私募股权投资回报率高,周期长且风险高,国内高净值个人(LP)通常不会直接投资于私募股权资产的分配,而是通过母基金的方式,资金投入在不同类型的风险投资机构(GPs)中,风险投资机构投资于医疗,技术,消费和其他双投资公司,以形成合理的分配并降低投资风险。

其中,以Gefei Assets和益新母基金为代表的第三方财富管理公司是一家重要的母公司基金管理机构。然而,无论是7月雷诺的诺亚事件,还是最近对雷电的霹雳投资,第三方财富机构经常猛烈轰动,投资者看到该产品已经过期,但即使是本金也不可能恢复。

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“几百万,我投入了自己的生命,但那是我的人生储蓄!”在投资产品后,投资者很生气。知情人士告诉Hunting.com,投资于中年和老年人的大部分私募股权基金已经努力工作了半辈子,有数百万到数千万的存款,符合“高净值”人的要求,但他们很容易被财务顾问夸大。投资收益被欺骗了。

其中一项:家庭财务净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或近3年,人均年收入不低于40万元。

这些投资者是传统经济时代的生活赢家。然而,对于诸如“股权投资”之类的高端游戏,他们往往甚至不知道“股权”是什么。所谓的第三方财富“财务顾问”,其中很多都是中途修士,看着他们的简历,从房地产,高端奢侈品销售的位置都不是少数,他们正在扮演“专业”财务规划“侄子,但在线”黑客“。 “一些财务顾问经常暗示LP,目前的产品将产生70%,80%的年化回报,但事实上,10%可能不会回来。”

业内人士告诉Hunting.com,从严格意义上讲,第三方财富管理公司是独立于金融机构,独立于银行,信托,基金和其他资产方面。他们必须从客观和中立的角度帮助客户进行财富管理。但是,中国是一个“变形”的第三方财富管理公司。他们从机构批发产品和寄售产品中提取了大量佣金。起点不是管理客户,而是销售产品和赚取佣金。

看一下第三方财富管理公司的财务报告就可以逐一看出来。根据Noah Fortune 2019年第一季度财务报告,其筹款费远高于其管理费。根据诺亚的收益报告,筹款费用是收取金融产品的一次性费用。管理费是在基金存续期间从经理获得的管理费用份额。

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根据国外成熟的资本市场,第三方财富管理公司的主要收入来源是向客户收取费用,即财务计划和咨询费,客户资产管理费和产品利润分配;而国内第三方财富机构则相反,主要是报销代理,即寄售产品的退税。

业内人士告诉Hunting.com,与向客户收费相比,财务顾问更愿意为销售产品赚取佣金。一般来说,第三方财富管理公司的销售佣金约为1-2%。如果你筹集1000万美元,你可以轻松获得数十万美元的佣金。

金钱不是奴隶,而是主人。这种有利可图的销售模式将破坏第三方财富机构的专业性和独立性。一位投资者告诉Hunting.com,第三方财富管理公司独立于任何组织,但为了获得更多的销售佣金,它将与寄售产品有利益关系。销售的产品只有左撇子和右撇子。例如,高飞资产FOF基金的VC/PE投资组合有红杉资本,红杉资本投资诺亚财富,而Gopher是诺亚的全资子公司,看起来更像一个家庭。

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面对利润,一些财务顾问在推荐私募股权基金时并未考虑产品的前景和安全性,而是根据基金的声誉推荐产品。 “通过这种方式,只要投资者推荐IDG,红杉,经纬等知名投资机构,或认可上市公司的机构,投资者就会信任这笔资金来管理它们。至于后续资金谁是经理,项目如何投资,以及回报多少,很少有投资者可以清楚地说出来。“

这导致当产品收入远未达到LP的预期时,投资人才发现作为中间人的第三方财富管理公司已经拍了屁股并在获得代理费后离开了代理商,投资者可以只有他自己。冒险,因为《资管新规》的最新修订打破了严格的赎回,而“保证”时代已经结束。

第三方财富机构能够在“灰色地带”生存多久?随着2017年后中国金融和金融市场的去杠杆化以及“渗透性”潜在监管的实施,这种“边缘球”的运作将首先暴露出来。

回到GP和LP本身,从2008年的市场开始,市场开辟了水源,资本市场充斥着金山,两者都赚钱让它变软;到2018年,监管收紧,GP/LP收紧腰带,互相怀疑。这对情侣如何在婚姻中度过三年的痛苦,五年的寒冷,七年的瘙痒和十年的伤病?当关系破裂时,没有永恒的朋友,只有永恒的利益,而不是责备对方不负责任,不如考虑财富落入口袋的人。

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